Основатель Mercor обвинил Sequoia в манипуляциях с оценкой стартапов

Сооснователь AI-платформы Mercor Брендан Фуди публично обвинил один из ведущих венчурных фондов Sequoia в манипуляциях с оценкой стартапов. В своем посте на X* он заявил, что за последние полгода стал свидетелем нескольких раундов, где Sequoia инвестировала в два транша с разной стоимостью компании. При этом публично анонсировалась только более высокая оценка, что создавало ложное впечатление о реальной ситуации.

Подобная практика не нова: фонды вкладывают основную часть средств по заниженной стоимости, а небольшую долю — по завышенной, чтобы сформировать привлекательный имидж компании. Например, стартап Serval, разрабатывающий AI-решения для IT-поддержки, объявил о раунде на $75 млн с оценкой в $1 млрд, хотя ранее Sequoia участвовала в раунде с оценкой менее $400 млн. Разница между этими цифрами демонстрирует разрыв между публичной и реальной стоимостью.

Партнер Sequoia Шон Магуайр отверг обвинения, назвав практику рыночной реальностью. По его словам, фонд просто не готов платить столько, сколько готовы предложить конкуренты за перспективные стартапы, особенно в сфере искусственного интеллекта. Однако эксперты отмечают, что такая схема может вводить в заблуждение сотрудников и сторонних инвесторов, так как стоимость опционов для сотрудников теоретически должна рассчитываться на основе средневзвешенной оценки всех траншей.

Проблема усугубляется тем, что независимые оценки (409A), используемые для определения стоимости опционов, часто занижаются, чтобы снизить налоговую нагрузку на компанию. Для бизнес-ангелов ситуация еще сложнее: они инвестируют напрямую, без посредников, и могут получать искаженную информацию от основателей.

Подобные манипуляции с оценкой — лишь один из способов, которыми венчурные фонды и стартапы создают иллюзию успеха. Другой распространенный метод — завышение показателей годовой выручки (ARR), когда компании используют разовые всплески доходов для формирования впечатляющих цифр.